Celsia, la empresa de energía del Grupo Argos, vendió más en el tercer trimestre de 2026, pero ganó menos. Sus ingresos subieron 24,8 %, hasta $1,62 billones. Su ganancia neta cayó 64,1 %, a $28.850 millones. La compañía lo informó en un comunicado fechado el 10 de noviembre.
La ganancia de julio a septiembre de 2025 había sido de $80.276 millones. El EBITDA, que mide el resultado operativo antes de intereses e impuestos, bajó 23 %. Quedó en $293.361 millones. El margen EBITDA fue de 18,1 %.
En los primeros nueve meses del año, la ganancia suma $169.780 millones, frente a $300.045 millones un año antes. Es una caída de 43,4 %. Los ingresos acumulados crecen 4,4 %, hasta $4,24 billones.
Celsia explica que más ingresos no significan más negocio. Según la empresa, buena parte del aumento es traslado de costos por El Niño, que «no generan EBITDA adicional».
«El Niño elevó nuestros ingresos, pero también nuestros costos».
Ricardo Sierra, líder de Celsia
La empresa atribuye el resultado a tres hechos. En julio retuvo agua en los embalses. Así generó menos hidroenergía y tuvo que comprar energía en la bolsa. En agosto, las térmicas El Tesorito y Meriléctrica despacharon 64 GWh con su remuneración normal.
El tercer hecho llegó en septiembre. Según Celsia, el Estatuto de Desabastecimiento transitorio bajó el precio de bolsa a unos $600 por kWh. El precio de escasez es de $1.433 por kWh. Además, las térmicas fueron despachadas «por seguridad» y se les pagó solo el costo variable, «sin margen de utilidad».
El estatuto es una medida de la Comisión de Regulación de Energía y Gas, la CREG. Está en la Resolución 101 127. Se firmó el 27 de agosto de 2026 y se publicó el 31 de agosto en el Diario Oficial. La resolución adopta medidas transitorias por El Niño 2026-2027. Suspende el estatuto anterior. Rige hasta que salga la norma definitiva o hasta el 31 de mayo de 2027, lo que ocurra primero.
La resolución también ordena programar un mínimo de generación térmica. Las hidroeléctricas con embalse deben ofertar con una curva atada al precio de escasez.
La CREG explica el objetivo en el documento que soporta la norma. El riesgo, dice, es que la energía guardada en los embalses se agote antes de que las lluvias la repongan. Por eso la medida conserva agua y la reemplaza con generación térmica. Según el regulador, su propósito es «asegurar el abastecimiento de la demanda sin desdibujar la señal de escasez del mercado ni trasladar a la demanda costos que no correspondan a esa señal».
Sierra criticó la medida. Dijo que afectó «a la baja artificialmente el precio de bolsa». Según él, las térmicas fueron llamadas a despachar por debajo de sus costos de operación.
Celsia afirma que el costo de esa generación «se traslada a los clientes a través del componente de restricciones de la tarifa». La empresa no cuantifica cuánto llega a la factura del usuario.
La Asociación Nacional de Empresas Generadoras (Andeg), el gremio de las térmicas, sí dio cifras en una carta a la CREG del 7 de octubre. Con datos de XM, dice que el precio de bolsa pasó de $918 por kWh en los primeros seis días de septiembre a un promedio de $631 en el resto del mes. Al mismo tiempo, el costo de las restricciones que pagan los usuarios subió más de 800 % frente a agosto. Andeg calcula que la medida podría costar entre $1,6 y $2,3 billones al mes.
El gremio, que preside Alejandro Castañeda, también señala a quién protege la medida. Según la carta, busca mantener bajo el precio de bolsa por la exposición de algunos comercializadores, como Air-e, que compra en bolsa el 49,4 % de su energía. Andeg pidió revisar la resolución y pagarles un margen a las térmicas. Es la misma posición de Celsia, que tiene plantas térmicas.
La CREG publicó el proyecto de resolución 701 154 de 2026, que modifica la 101 127. Según Celsia, ese proyecto incluye un margen para las térmicas. Sierra dijo que valora que la CREG haya abierto la discusión. Todavía no hay una decisión.
En deuda, la empresa reportó una reducción. La deuda bruta quedó en $5,29 billones, $657.000 millones menos que hace un año. Es una baja de 11 %. El gasto operacional cayó 9 %. La deuda de corto plazo bajó de 46 % a 21 % del total. Frente a diciembre de 2025, sin embargo, subió $331.000 millones. Celsia lo atribuye al capital de trabajo que exigió El Niño.
Celsia estima para 2026 un EBITDA de cerca de $1,4 billones y una ganancia neta de unos $250.000 millones.
La compañía también negocia con EMCALI. Quiere entregarle la hidroeléctrica Salvajina. A cambio, recibiría la participación de EMCALI en Celsia Colombia y la deuda asociada. Espera cerrar el trato en el primer semestre de 2027. Faltan aprobaciones, entre ellas la del Concejo de Cali.
Fuentes: Celsia, Comisión de Regulación de Energía y Gas (CREG), Andeg, XM, Valora Analitik, Portafolio, La República.
